中欧时代先锋股票C

周应波

北京大学控制理论与控制工程专业硕士，6年以上证券及基金从业经验。历任平安证券有限责任公司研究员，华夏基金管理有限公司研究员。2014年10月加入中欧基金管理有限公司，曾任研究员、投资经理助理、投资经理，现任中欧时代先锋股票型发起式证券投资基金基金经理、中欧明睿新常态混合型证券投资基金基金经理。

最新投资策略

回顾二季度A股市场，市场经历了4、5月份的持续调整和6月份的反弹，指数波动不大，但风格分化巨大，上证50、沪深300等大盘蓝筹股指数大幅跑赢，其他大部分中小市值股票下跌较多。综合来说，表现较好的行业主要集中在偏消费的家电、汽车、食品饮料、家具、休闲旅游等领域，这些行业有如下特点，第一，行业数据较好，一方面受益于此前地产销售较好的累积推动作用，另一方面持续受益于广大居民的消费升级，如一线白酒、品牌家电、定制家具；第二，国内自主品牌产品竞争力不断增强，市场份额持续提升，如自主乘用车；第三，估值较为合理，即使放到全球大类资产配置中比较也 有较强吸引力。 二季度国内宏观经济各项指标有所回落，但回落幅度在预期范围内，中国经济显示出较强的韧性。流动性方面如我们此前所预期，金融监管的加强，加剧了收紧的力度，这成为二季度市场调整的重要原因之一。债券市场、商品市场的调整与波动，幅度比权益市场还要大一些。 二季度，我们按照"谨慎乐观、关注周期、适度均衡"的总体思路，一方面，在重点关注的中游周期、保险、消费电子与半导体等行业进行了研究与布局，另一方面，顺应市场风格，在家电、食品饮料等方向维持了中等水平的仓位配置。总体上，二季度组合基本跟住了市场指数，取得了少量超额收益。 展望三季度，我们的总体思路是"关注周期、精选成长、防范风险"。一是在宏观经济企稳的局面下，继续重点关注中游周期持续超预期的子行业，二是积极加强研究，精选估值调整到位、未来几年成长确定性高的成长行业与个股，三是继续关注金融监管加强、国内外流动性收紧带来的共振效应，防范风险。 如我们此前预期，二季度的宏观经济保持了相当的韧性，预计三季度这个趋势还会继续，四季度是否会回落有待观察。中国是一辆大车，经济有足够的深度与广度，从底部开始复苏会持续几年时间。由于国际油价二季度的调整，外部输入性通胀的压力并不大，预计国内经济今年整体的通胀压力较小。 金融加强监管预计还将持续，对资本市场的运转规律、行为模式将产生深远影响。同时，世界经济此轮复苏的力度也较强，主要经济体的货币政策收缩难以避免，产生的共振效应需要重点观察，以防范未来可能的系统性风险。 从宏观、长期的角度看我们依然保持非常乐观的态度，世界和中国的改革都在继续，科技依然在快速发展，这些都会推动经济发展。我们关注到，印度的改革在继续深化，中国的共享单车在帮助降低汽车的油耗总量，恐袭频发背后欧洲经济在顽强的持续复苏，全球的经济持续发展，必然会给权益市场带来长期的投资机会。 具体投资方向上，我们重点关注几类结构性机会，一是上游资源性行业中，需求端持续增长，供给端持续受限的行业龙头；二是中游制造行业中，市场份额持续扩张、取得国内国际领先的龙头企业；三是估值合理，未来2年业绩增长确定性较高的新兴成长行业，如半导体、消费电子等。 （来源于中欧时代先锋股票型发起式证券投资基金2017年第二季度报告）