中欧时代先锋股票C

周应波

北京大学控制理论与控制工程专业硕士，6年以上证券及基金从业经验。历任平安证券有限责任公司研究员，华夏基金管理有限公司研究员。2014年10月加入中欧基金管理有限公司，曾任研究员、投资经理助理、投资经理，现任中欧时代先锋股票型发起式证券投资基金基金经理、中欧明睿新常态混合型证券投资基金基金经理。

最新投资策略

回顾一季度A股市场表现，指数持续震荡上行，但结构上有所分化，呈现了“沪强深弱”、“蓝筹价值强中小创弱”等特点。分析各行业表现，有如下三个方面特点，第一，在宏观经济复苏的大背景下，建材、钢铁、有色、机械等周期性行业表现较好；第二，经济复苏，叠加市场投资者结构的变迁，代表合理估值、确定性成长的偏消费行业表现较好；第三，国家政策积极推动鼓励的一带一路、PPP相关板块也表现较好。 市场流动性收紧的力度，一季度比我们预期的要略好一些，通胀的压力也比预想的要小，对市场来说这是积极因素。债券市场表现平稳，国内商品市场也有部分黑色系商品一季度涨幅较大。 我们一季度按照"谨慎乐观，重视周期与改革"的总体思路，整体保持中等仓位，在中后周期行业、国企改革、"中国品牌"几个方面进行了组合配置，主要把握了市场周期性行业的投资机会。但在偏消费行业的投资机会把握上，组合一季度做的不好，错过了一些机会。 展望二季度，我们的总体思路是“谨慎乐观，关注周期，适度均衡”。一方面，从整个市场宏观来看，指数风险不高，结构性机会大量存在，可保持适度乐观，另一方面，我们继续看好经济平稳复苏，继续重点关注周期性行业的投资机会，同时也对景气度提升的消费、成长类行业保持适度关注。 从中短期的角度看，中国经济有足够的深度与广度，足以让此轮经济复苏有较好的持续性，一季度的三四线城市房地产销售持续超出预期即是最好例证。展望二三季度，经济复苏环比最快的时候已经过去，但整体发展趋势上我们倾向于经济会企稳、保持力度几个季度，而不是掉头向下。 根据一季度的观察，今年金融去杠杆整体上是渐进、缓和的，系统性金融风险发生的概率不大。同时，通胀的内部压力在减轻，外部压力尚未显现。二季度的流动性压力，在前半段预计不大，但5-6月份需要留意来自外部的压力。 从更宏观、更长期的角度看，无论世界还是中国，改革都是推动经济发展的根本动力。全球看，人口规模第二、结构年轻的印度近期展开了一系列大刀阔斧的经济体制改革，为其中长期的经济持续腾飞打下基础，这可能是未来5-10年全球经济增长的动力来源。国内看，通过“一带一路”战略和京津冀一体化战略，拓展出来了国际国内的新增需求，供给侧改革、国企改革在2017年也会加快推广，这也为长期的经济进入平稳中低速增长打下基础。 具体投资方向上，我们重点关注几类结构性机会，一是上游资源性行业中，需求端持续增长，供给端持续受限的行业龙头；二是中游制造行业中，市场份额持续扩张、取得国内国际领先的龙头企业；三是基本面发生积极变化，同时受益于国企改革、供给侧改革的企业。（来源于中欧时代先锋股票型发起式证券投资基金2017年第一季度报告）